优配利投资增速降幅持续扩大，重点领域保持增长

今年前11个月优配利，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.9个百分点。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%。

国家统计局新闻发言人付凌晖15日在国新办发布会上表示，由于房地产投资下降等多重因素影响，投资增速下降，但扣除房地产开发投资后的项目投资保持增长。

付凌晖强调，尽管投资增速下降，但在扩大内需政策和产业升级发展等带动下，重点领域投资保持增长，继续为经济中长期发展打下基础。

分三大领域来看，1-11月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%优配利，降幅较前10个月扩大1.0个百分点。全国房地产开发投资同比下滑15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点。制造业投资同比增长1.9%，较前值回落0.8个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，受国有土地使用权出让金收入下滑等影响，当前地方财政整体偏紧，加之在化债过程中，地方违规举债、新增隐债正面临“铁的纪律”约束，导致基建投资难现大幅反弹。

关于制造业投资增速下行，王青认为有三方面原因：首先，我国制造业投资以民营企业为主。今年外部经营环境波动加剧，短期内国内制造业投资信心受到一定冲击。其次，7月开始实施“反内卷”，一些产能过剩行业的投资受到约束。此外，去年下半年实施大规模设备更新，导致今年该项政策对制造业投资的同比拉动作用减弱。

虽然投资增速持续下降，但一些结构性亮点仍然值得关注。随着我国制造业升级稳步发展，装备制造业较快发展，部分行业投资保持增长。1-11月份，通用设备制造业投资同比增长8.9%。交通运输装备技术更新升级、生产投入也在加大，1-11月份，汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长15.3%和22.4%。

大规模设备更新政策效应也在持续显现。1-11月份优配利，设备工器具购置投资同比增长12.2%，继续快于全部投资增长，拉动全部投资增长1.8个百分点。

付凌晖表示，从未来看，我国投资潜力和空间依然巨大，推动新质生产力发展，促进城乡区域协调发展，强化教育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障，满足人民美好生活需要，都需要持续加大投入。

“对于投资下降，近期相关部门也推出了不少促进投资增长的措施，尤其是注重提高投资效益、注重激发民间投资的活力，相信相关政策逐步显效，有利于投资稳步回升。”付凌晖强调，下阶段，要继续优化投资结构，持续改善投资环境，发挥政府投资导向作用，进一步激发民间投资活力，发挥好投资扩内需、优供给、惠民生的关键作用，更好促进经济高质量发展。

日前召开的中央经济工作会议提出“推动投资止跌回稳”，并部署了一系列稳投资措施，包括适当增加中央预算内投资、优化地方政府专项债券用途管理、发挥新型政策性金融工具作用、高质量推进城市更新等。

中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，保持投资合理增长并非规模的简单扩大，而是“稳住总量+结构升级+更重中央引领”。2026年是“十五五”开局之年，有望增加超长期特别国债对于“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目的支持力度，通过对国家安全、产业链韧性、新基建、能源水利交通等重大基础设施领域的顶层部署，形成投资引导效应，地方则应因地制宜开展多层次、多元化布局。

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