10月24日晚间，美联新材(300586.SZ)发布2025年三季度业绩报告。报告显示，公司前三季度实现营业总收入12.47亿元，与去年同期基本持平，展现出稳健的业务发展态势。面对上游原料价格波动与下游需求结构性转变的双重挑战，美联新材(300586.SZ)主动推进产品结构向高技术门槛、高附加值方向倾斜，并通过一体化产业链布局有效平抑成本压力牛金所，为中长期高质量发展进一步夯实基础。
业务结构持续优化，传统与新兴板块协同并进
公司以色母粒业务为根基，持续推进成本优化与产能整合。公司的新能源及高分子材料产业化项目稳步推进，依托当地天然气、液体硫磺等资源，构建“硫磺-硫酸-钛白粉-色母粒”一体化循环产业链。项目一期规划年产30万吨色母粒、60万吨硫酸亚铁、20万吨钛白粉和90万吨硫酸，副产品硫酸亚铁正是普鲁士蓝正极材料的关键原料，形成了产业协同效应，全面投产后有望显著降低白色母粒综合成本。
这种循环经济模式不仅降低了生产成本牛金所，更增强了公司的抗风险能力和市场竞争力，为未来业绩增长提供了坚实支撑。此外，主营产品三聚氯氰价格企稳回升，亦为公司传统业务盈利改善提供支撑。
在新兴业务方面，公司布局的电子材料与新能源材料实现多点突破。控股孙公司辉虹科技的EX电子材料成为亮点，目前该材料已通过海外头部企业验证，并实现批量生产，经下游客户加工后进入全球AI产业主要供应链，切入AI服务器与高端半导体核心领域。目前该材料年产能为200吨，券商研究报告指出，随着AI产业的高速发展，PCB产业向高频高速方向深度演进，推动高频高速覆铜板需求快速提升，然而中国高端覆铜板树脂的进口依存度仍超80%，公司EX电子材料的突破有望为国内电子材料产业的自主可控注入关键动能。
新能源材料方面，普鲁士蓝钠离子电池正极材料已建成1,000吨/年的产能，预计2025年底将提升至5,500吨，并配合下游客户推进动力电池示范项目，为后续批量化销售铺平道路。
前瞻布局夯实成长根基牛金所，产业链协同价值逐步释放
从市场前景来看，美联新材布局的多个领域都具有高成长性。在传统业务色母粒板块，根据贝哲斯咨询预测，预计至2029年将以5.21%的年复合增长率(CAGR)增至1,298.34亿元;三聚氯氰全球市场空间稳健扩张，据中国报告大厅发布的《2024-2029年中国三聚氯氰行业市场深度研究及发展前景投资可行性分析报告》预测，至2029年其市场容量将达74.79亿元，对应年均复合增速约9.90%，行业壁垒高、需求结构平稳，盈利韧性突出。
PCB赛道方面，在AI服务器/数据中心与汽车电子需求拉动下，全球PCB市场将维持中速增长，根据Prismark预测，2025年规模预计达785.65亿美元，2028年增至904亿美元，2029年进一步升至946.61亿美元。其中服务器/数据存储领域CAGR约6.5%、汽车电子领域CAGR约4.8%，均高于行业平均增速。
钠离子电池领域，全球与中国市场空间均快速扩容，但区域间发展分歧较大。根据中国报告大厅发布的《2024-2029年中国钠离子电池行业市场分析及发展前景预测报告》提到，全球市场2024年规模约6.1亿美元，未来5年CAGR约21.42%;中国市场2024年出货规模达3GWh，未来五年复合增速高达67.88%，预计2025年市场规模将进一步增至28.2GWh。
随着多元化布局的深入推进，美联新材的产业链协同价值正在逐步释放。展望下一阶段，公司正加快推进达州新能源及高分子材料产业化项目基地建设，预计2026年内建成投产，有望通过一体化工艺重塑色母粒行业成本竞争格局。与此同时，公司紧抓AI、半导体、储能等新兴产业机遇，推动EX电子材料产能扩张与钠离子电池材料示范项目落地，构建“新能源+电子材料”第二增长曲线，稳步实现“传统+新兴”双轮驱动，持续提升企业核心竞争力与可持续发展能力。
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